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铜盘整格局将延续

日期:2018-11-1(原创文章,禁止转载)

自6月底跟随中国经济反弹以来,铜价最大反弹幅度接近10%,8月中旬后旺季不邢台市哪个医院的癫痫病好旺,铜价振荡缓慢下移,至今跌幅有限,大体维持区间振荡。从政策、经济、流动性和品种微观面来看,中短期铜价维持盘整的概率较大。

从政策面来看,十八届三中全会闭幕后,市场将进入改革驱动阶段,考虑到治疗羊角风医院哪里效果好基本面无重大变化,且影响经济和品种的短周期因素——库存周期波幅收敛,预计未来商品市场的节奏主要围绕海内外政策展开。海外方面,市场对美联储政策博弈进入新的阶段。考虑到前期市场并未计入过多中国政策预期因素,因此政策对市场影响偏中性。如果美联储推迟削减QE,可能推动铜价有短期表现。

流动性方面,利率持续飙升,银行间市场利率也出现上升,实体经济融资成本居高不下。考虑到央行和银监会可能对银行同业继续进行监管,美联储货币政策仍会干扰外汇占款流入等,中国流动性局面中短期看不到明显好转迹象。

宏观方面,中国经济短期走势仍平稳,好于市场预期,但地产销售萎靡带来的回落风险在累积。美国经济朝着美联储预期的方向发展,通胀尽管仍低迷,但并未持续恶化,就业在改善。三季度欧元区经济增长普遍出现了减速,但考虑到德国经济的强劲及欧洲央行的降息,欧元区前景暂时维持稳定。在美国新一轮财政危机爆发之前,海外经济对铜价影响偏中性。

从铜自身基本面来看,下游需求自三季度后总体高位回落,主要受黑龙江羊角风在哪治疗最好地产、电力需求下行带动,我们拟合的下游需求总体增速已经降至5%左右的水平,但累积表观消费增速仍在攀升,与实体需求背离,部分反映进口融资的因素,其结果是保税区库存的上升。不考虑保税区的中国库存消费比已经降至近年低位,全球库存还有继续下降空间,不过幅度不会很大。制造业近一个季度的明显回暖可能带动库存被动积累,给保定市治疗母猪疯最好的医院是哪里未来价格带来调整压力。

总之,在偏低库存支撑和经济走势温和的情况下,铜价中短期没有明显下行风险。但美联储货币政策的不确定性导致的外部流动性变化及其引起的国内流动性预期改变,叠加央行的偏紧政策基调,将使得价格上行持续承压,铜价年内或继续维持振荡格局。

图为铜库存消费比及期货收盘价

(作者单位:中投期货)

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